四川大决策投顾 摘要：钾肥资本出产集中度高，合作款式不变，需求刚性，供给扰动鞭策景气上行，大合同落定支持行业价钱，相关标的受益行业景气带来业绩弹性。钾是农做物发展三大必需的养分元素之一，具有加强农做物的抗旱、抗寒、抗病、抗盐、抗倒伏的能力，对做物稳产、高产有较着感化，因而几乎每种做物都需要适量钾肥。钾肥次要品种包罗氯化钾、硫酸钾、硝酸钾以及硫酸钾镁，此中氯化钾因为其养份浓度高，资本丰硕，价钱相对低廉，正在农业出产中起从导感化，占所施钾肥数量的 95%以上。钾肥的出产次要来自于钾矿和盐湖卤水，具有较强的资本属性。全球钾肥资本分布不均，储量集中于、俄罗斯、白俄罗斯等国度，三国合计储量占全球的 60%以上。因为资本分布的不服均，全球钾肥供给亦呈现高度集中的款式，次要集中正在、俄罗斯、中国、白俄罗斯等国，美盛、乌钾、白钾等钾肥巨头从导了全球钾肥的出产。2023 年，我国钾肥产量约占全球产量的 15%。跟着全球生齿的增加对粮食需求提拔，叠加部门家平易近日常饮食中对食物质量的提高，全球氯化钾需求量逐渐提拔。按照 Nutrien 的预测，2030 年全球氯化钾需求估计为 8000-8500 万吨，相较于 2023 年程度将提拔约 1200-1700 万吨，对应 2023-2030 年期间 CAGR 约为 2。3%-3。2%。从市场分布角度来看，因为生齿数量和耕地面积的影响，氯化钾最大的需求市场为中国，2024 年需求约为 1750-1850 万吨。而从增速来看，正在 Nutrien 统计的相关区域中亚洲其他地域（不含中国和印度，下同）的需求量增速相对较高，2030 年亚洲其他地域氯化钾需求量估计将增加 37。4%-48。4%，对应需求量将达到 1250-1350 万吨。因为钾肥需求相对刚性，因而价钱走势更大程度上受供给影响。国际市场上，2021 年以前，钾肥价钱都处于平稳形态，但近三年，钾肥价钱波动较为猛烈，次要是遭到地缘事务影响。2021-2022 年中旬，钾肥价钱上涨至汗青高位，需求端方面，粮食、大商品等价钱上涨带动钾肥需求提拔；而供给端方面，针对白俄的制裁以及俄乌冲突的迸发导致钾肥供应偏紧，鞭策全球钾肥价钱拉升。2022 年中旬-2023 年中旬，钾肥价钱逐渐回落，次要是因为俄罗斯和白俄罗斯钾肥出口的回归缓解了钾肥供应严重的场合排场。2024 年，跟着地缘事务场面地步获得节制，供给进入逐渐修复阶段，价钱也逐渐回落，但巴以冲突、俄乌冲突及相关制裁事务对钾肥供应仍无限制，地缘风险导致钾肥运输成本上升。且 2024 年 11 月，白俄罗斯总统卢卡申科建议取俄罗斯化肥出产商协调削减 10%-11%的钾肥产量，以提高市场价钱；同时，Nutrien 于 2024 年 8 月颁布发表暂停扩大出产打算。运输成本的添加以及减产规划或鞭策国际钾肥价钱中枢修复。近期供给扰动加剧，钾肥价钱无望企稳回升。2025 年 1 月 22 日，白俄罗斯钾肥厂(Belaruskali)颁布发表，打算正在其索利戈尔斯克 4 号(Soligorsk-4)矿区开展大规模设备功课，停产检修 7 个月。2025 年 2 月 18 日，俄罗斯乌拉尔钾肥公司(Uralkali)颁布发表三座矿山将于 2025年二三季度停产检修。全体而言，按减量下限，即白俄罗斯减量 90 万吨，俄罗斯减量 70 万吨，两俄目前曾经落地的减产打算估计将构成至多 160 万吨的供给减量，叠加春季北半球需求旺季，钾肥价钱无望企稳回升。因为中国钾肥进口依存度高，国内钾肥价钱很大程度受国际市场影响，国内氯化钾走势取国际市场价钱根基分歧。截至 2025 年 5 月 22 日，中国氯化钾价钱为 2800 元/吨，相较岁首年月 2550 元/吨上涨 13。7%。全球钾肥构成寡头垄断款式，产能集中度高。按照公司年报披露，全球前五大钾肥出产商 Nutrien、白俄罗斯钾肥、乌拉尔钾肥、美盛、ICL 别离占全球钾肥产能的比例约为 18%、17%、17%、13%、9%，合计占比高达 74%，全球钾肥产能高度集中，国际巨头呈现寡头垄断款式。盐湖股份目前钾肥产能位居全球第六，占比约 8%。国内钾肥出产企业集中度高，盐湖股份产能国内第一。我国钾肥出产集中正在青海和新疆。近 5 年，我国资本型钾肥出产能力根基连结不变，特别是近三年产能根基维持不变。目前，我国共有资本型钾肥企业 24 家，加工型钾肥企业约 100 多家 ；出产规模大于 100 万吨（实物量）的大型企业有 3家，此中公司氯化钾产能达到 500 万吨（实物量），格尔木藏格钾肥无限公司氯化钾产能 200 万吨（实物量），国投新疆罗布泊钾盐无限义务公司硫酸钾和硫酸钾镁总产能 170 万吨（实物量），三家企业占资本型总产能的 74%。据中国无机盐工业协会钾盐钾肥行业分会统计，2023 年我国资本型钾肥总产能为 679 万吨（K2O），取 2022 年持平。事务：据中国无机盐工业协会，2025年6月12日，中国钾肥进口构和小组(中化、中农、中海化学)取食安供应链无限公司(迪拜)就2025年钾肥年度进口合同价钱告竣分歧，合同价钱为346美元/吨CFR。 大合同价上调，支持钾肥价钱。中国大合同价定正在346美元/吨CFR ，较一周前印度签定大合同每吨低3美元，较客岁的273美元/吨大幅上调73美元，涨幅达27%。多年来中国和印度钾肥大合同订价都把东南亚及巴西现货市场价钱当主要参考，近年来两国合同价钱一般差5-10美元/吨。从印度方面来看，大合同签定时其口岸钾肥库存已降到17万吨低位，同时赶上农业用肥高峰期，签定需求十分火急。我国目前环境虽然签约紧迫性没有印度高，但国内口岸库存也处于汗青低位。截至2025年6月第一周，国内口岸氯化钾库存约为190。3万吨，较上月第四周削减7。9万吨(环比下降4%)，较客岁同期大幅削减48。1万吨(同比下降20。2%)，加之边贸新货源通关量少、保税区到货不脚，市场补库存需求强烈，对最终大合同价钱签定构成了无力支持。跟着钾肥市场形势变化，大合同保守报价体例感化已发生必然程度改变，即从过去具备价钱从导能力，逐渐退化为仅能通过明白价钱底部区间为市场供给参考。回首2016-2025年近十年数据，我国除一年未签大合同、2022年大合同价高于同期国内价钱外，其余年份大合同价均低于国内市场，平均价差约200元/吨，最小价差为110元/吨，最大达485元/吨。大合同价钱是当前市场价钱的底部，现实市场价钱可能要高于该价钱，346美元/吨订价或将为本年国内钾肥价钱供给上行预期支持。从国际市场表示看，正在供需两头配合感化下，本年钾肥价钱维持正在相对高位，目前巴西大颗粒氯化钾到岸价365-370美元/吨，东南亚尺度氯化钾到岸价350-370美元/吨，越南袋拆氯化钾离岸价355-365美元/吨。印尼于近期进行了一项投标，7月交货，初步收到的最低报价400美元/吨CFR，比本月早些时候360美元/吨的中标价钱高40美元/吨。钾肥资本出产集中度高，合作款式不变，需求刚性，供给扰动鞭策景气上行，大合同落定支持行业价钱，相关标的受益行业景气带来业绩弹性。4。2025-3-4国信证券——看好钾肥、制冷剂、UHMWPE 纤维、无机硅、UCOME 的投资标的目的5。2025-3-14华夏证券——化工品价钱全体回落，关心景气回升的钾肥和供需格6。2025-5-29华源证券——局好转的无机硅行业钾锂双轮驱动，打制世界级盐湖财产(分享的内容旨正在为您梳理投资标的目的及参考进修，不形成投资，买卖根据，您该当基于审慎准绳自行参考，据此操做风险自担！）前往搜狐，查看更多。